深圳私募“出海” 中國(guó)概念股受寵

發(fā)布時(shí)間：2014-07-24瀏覽次數(shù)：28271

沉寂了幾年的中國(guó)私募海外出游潮，近一兩年又開始“火”了，原因是A股又開始減弱，尤其是創(chuàng)業(yè)板的受挫讓不少投資者對(duì)其甚為悲觀，感覺“機(jī)會(huì)減少，有些地方完全無(wú)法下手”，而海外市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之下浮出不少機(jī)遇。

QFII規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大、人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快、“滬港通”漸行漸近，這些都讓一批有前瞻思維的私募機(jī)構(gòu)浮想聯(lián)翩。而早在香港等海外設(shè)置分支機(jī)構(gòu)的深圳私募企業(yè)也不斷穩(wěn)固其海外市場(chǎng)，并開始有企業(yè)獲得香港證監(jiān)會(huì)資產(chǎn)管理牌照。

在不少私募人士看來(lái)，資產(chǎn)國(guó)際化配置是私募“出海”的源動(dòng)力，而海外廣闊的投資選擇將給投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)更大的市場(chǎng)空間，但國(guó)內(nèi)的外匯管制卻在一定程度制約了海外資金的募集，期待能進(jìn)一步放寬。

A股弱 海外就“火”

追溯國(guó)內(nèi)私募“出海”有近十年歷史，也成就了一批私募企業(yè)。在深圳盈峰資本海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人朱明看來(lái)，國(guó)內(nèi)獲得主流機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的私募大多是從海外發(fā)展起來(lái)的。

“國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的特性是‘牛短熊長(zhǎng)’，而海外是‘牛長(zhǎng)熊短’。”2001年至2005年末，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)泡沫破滅，熊市持續(xù)的幾年間，許多私募紛紛“出海”到香港淘金。2005年的香港市場(chǎng)出現(xiàn)了一批優(yōu)質(zhì)股票，國(guó)內(nèi)大型國(guó)企紛紛登陸香港，讓私募看到了很大的投資空間。

記者了解到，深圳曉揚(yáng)資產(chǎn)在那幾年間成長(zhǎng)為資管規(guī)模50億元人民幣的私募機(jī)構(gòu)。除此以外，還有深圳天馬資產(chǎn)、深圳新同方資產(chǎn)等私募機(jī)構(gòu)也紛紛在海外注冊(cè)并發(fā)行基金，而開曼群島由于法律友善、監(jiān)管適度等優(yōu)勢(shì)成為不少私募機(jī)構(gòu)青睞的注冊(cè)地。

然而，2008年后，海外私募市場(chǎng)有了很大的轉(zhuǎn)變。與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大小私募不斷涌現(xiàn)相反，國(guó)外市場(chǎng)設(shè)立私募對(duì)沖基金的門檻逐步提高，各國(guó)監(jiān)管逐步嚴(yán)謹(jǐn)，想獲得香港證監(jiān)會(huì)的持牌和受國(guó)際投行的認(rèn)可就更難了。“但順利度過(guò)2008年金融危機(jī)的海外私募之后都發(fā)展得很好，不少業(yè)績(jī)還沖破了2007年的最高點(diǎn)。”朱明說(shuō)。

沉寂了幾年的中國(guó)私募海外市場(chǎng)在近一兩年開始火起來(lái)了，朱明認(rèn)為，這與國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)減少有關(guān)，“國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)散到一些完全無(wú)法下手的地方。”他分析，一些精明的投資者發(fā)現(xiàn)，許多相關(guān)概念股都在海外市場(chǎng)，加上全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大家又開始出海了。

但是，在朱明看來(lái)，很多投資者并不是以“正規(guī)”的方式出海。“不以持牌發(fā)基金、沒有長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資規(guī)劃和目標(biāo)，沒有正式的基金，或者做外貿(mào)改做美股等。”他認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，這些方式都很難獲得持續(xù)的發(fā)展，也很難獲得國(guó)際認(rèn)可，更不容易受外國(guó)投資者的青睞。

“國(guó)內(nèi)散戶多，國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者多，國(guó)內(nèi)外投資者的理念有很大差別，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更像一個(gè)博弈市場(chǎng)，而國(guó)外市場(chǎng)的操作更需要有長(zhǎng)線思維。”朱明認(rèn)為，盡管私募掀起出海浪潮，可若以國(guó)內(nèi)思維操國(guó)際的盤，即使市場(chǎng)好也不容易持續(xù)賺錢。

資產(chǎn)國(guó)際化加速私募海外布局

2006年，深圳天馬資產(chǎn)在開曼群島注冊(cè)了基金管理公司，成為國(guó)內(nèi)最早出海的私募對(duì)沖基金管理公司之一。其在過(guò)去8年間取得了270%的凈回報(bào)，其中在2013年成立的天馬全球基金取得了55%的凈回報(bào)。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)的海外基金共有31只，截至5月底數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品成立以來(lái)平均收益率達(dá)到137.95%，而同期基準(zhǔn)僅上漲24.29%，超額收益明顯。

私募瞄準(zhǔn)海外的底氣在哪里？許多私募人士都認(rèn)為是“資產(chǎn)國(guó)際化”。“隨著資金的累積，國(guó)內(nèi)投資人對(duì)資產(chǎn)分散在全球不同的地方和不同的貨幣的需求也逐年增加。”深圳天馬資產(chǎn)COO劉虹俊告訴記者，許多國(guó)家的資產(chǎn)國(guó)際化程度都很高，但是中國(guó)人的資產(chǎn)國(guó)際化程度就比較低，這說(shuō)明還有很大的提升空間。“海外市場(chǎng)為中國(guó)投資人提供了國(guó)內(nèi)投資無(wú)法涉及的資源，包括新科技和創(chuàng)新。”此外劉虹俊還介紹，海外市場(chǎng)提供了豐富的金融工具、交易的靈活性，多種投資標(biāo)的交易效率和多空機(jī)制讓更多投資策略有了發(fā)展的沃土。

“把資產(chǎn)分散到不同地方，一方面是為了分散國(guó)家財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)，另一方面這些高凈值人群的活動(dòng)本身就是國(guó)際化的，海外有很多需要用錢的地方。其次，他們的下一代將是國(guó)際自由人，在國(guó)際上的活動(dòng)比較多，而且他們會(huì)在國(guó)際上尋找更多的投資機(jī)會(huì)。”朱明分析，隨著投資人需求的多元化發(fā)展，未來(lái)資產(chǎn)國(guó)際化將是一個(gè)大趨勢(shì)，這些在國(guó)外的游資往往有比較強(qiáng)的理財(cái)需求，需要尋找一個(gè)增值途徑，這也是海外對(duì)沖基金能夠發(fā)展起來(lái)的原因。然而，國(guó)內(nèi)私募在海外的開拓還只是起步階段，目前海外的對(duì)沖基金已經(jīng)占據(jù)了一半的市場(chǎng)，是一種比較穩(wěn)定的資產(chǎn)增值工具，國(guó)內(nèi)私募在這一領(lǐng)域還大有可為。“深圳人炒港股的比較多，盡管內(nèi)地人在香港的交易量目前只占20%左右，但占比逐年提高的，特別是中小型股票。”朱明說(shuō)。

業(yè)務(wù)多元 重長(zhǎng)期資本增值

今年剛獲得香港證監(jiān)會(huì)資產(chǎn)管理牌照的盈峰資本香港子公司近期在香港發(fā)行了一只基金，朱明告訴記者，私募在海外多發(fā)行對(duì)沖基金，以他們?yōu)槔瑫?huì)較多發(fā)行以長(zhǎng)期資本的絕對(duì)收益增值為目的產(chǎn)品。

另?yè)?jù)了解，從投資標(biāo)的來(lái)看，私募海外基金主要投資中國(guó)香港、美國(guó)上市的中國(guó)概念股、B股等，有部分基金會(huì)通過(guò)QFII額度來(lái)投資A股。不過(guò)也有部分宏觀對(duì)沖基金主要以債券和外匯為主要投資標(biāo)的。

移民專戶也是近兩年私募布局的“新寵”。盈峰資本去年開始涉足“投資香港移民專戶服務(wù)”業(yè)務(wù)，為投資移民客戶做資產(chǎn)管理。據(jù)悉，這塊業(yè)務(wù)成本較高，盈峰此舉是希望通過(guò)這一業(yè)務(wù)做好客戶服務(wù)，挖掘更多客戶資源。據(jù)記者了解，目前一些有意做大移民專戶業(yè)務(wù)的私募正在和移民機(jī)構(gòu)或者銀行合作，批量進(jìn)行客戶服務(wù)。

而從策略上看，中國(guó)海外基金的策略非常多，早期多為股票多頭策略，后來(lái)逐步增加了主觀趨勢(shì)、相對(duì)價(jià)值復(fù)合策略、宏觀策略、管理期貨復(fù)合策略、股票行業(yè)策略等產(chǎn)品。相對(duì)來(lái)說(shuō)，目前業(yè)績(jī)較好的仍是以股票投資為主的老產(chǎn)品。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于中國(guó)海外基金來(lái)說(shuō)，如果只是使用長(zhǎng)短倉(cāng)策略的話，表現(xiàn)會(huì)更好。因?yàn)榕c香港本地或者國(guó)外對(duì)沖基金的中國(guó)概念基金相比，國(guó)內(nèi)私募由于投資團(tuán)隊(duì)本身就在中國(guó)內(nèi)地，在基本面方面研究能力更強(qiáng)，這也是優(yōu)勢(shì)所在。

中概股受寵 望放寬外匯管制

私募海外淘金仍惦記著“中國(guó)情結(jié)”，從眾多在海外發(fā)行的基金來(lái)看，中國(guó)概念股的比重較大，如盈峰資本剛在香港發(fā)行的基金就是以最為熟悉的種子企業(yè)為主。

“相較于一個(gè)陌生的外國(guó)企業(yè)，當(dāng)然是中國(guó)企業(yè)更能讓我們掌握和了解，這是我們的優(yōu)勢(shì)。”朱明說(shuō)，但中概股在海外是一個(gè)小板塊，自身也有風(fēng)險(xiǎn)收益的特征，在投資的過(guò)程中要注意風(fēng)險(xiǎn)防控。

采訪中，多位私募人士認(rèn)為海外私募的發(fā)展空間大，但是布局規(guī)模小所帶來(lái)的問(wèn)題和國(guó)內(nèi)對(duì)外匯的管制是擺在眼前的瓶頸。“最近幾年是全球金融史上相對(duì)自由且生機(jī)勃勃的時(shí)期，誕生了一批批優(yōu)秀企業(yè)，豐富的金融產(chǎn)品也讓對(duì)沖策略可以更靈活和安全。”劉虹俊表示，無(wú)論從人民幣國(guó)際化的大預(yù)期，還是滬港通的具體工具，“資金出海獲利”已經(jīng)成為政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境賦予的“通行證”。另外，利率市場(chǎng)化、金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)都在要求國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)提高“主動(dòng)管理能力”，而一向被稱為“市場(chǎng)中最聰明的錢”的對(duì)沖基金，也要以行動(dòng)力迎接著新的投資機(jī)遇。

近年來(lái)，越來(lái)越多的中資企業(yè)出海，這在劉虹俊看來(lái)也是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。劉虹俊說(shuō)：“企業(yè)出海帶來(lái)更多中概股的信息賣點(diǎn)，而且中概股的數(shù)量會(huì)增加。”然而，中國(guó)老百姓手中的5萬(wàn)美金的額度卻是限制投資的瓶頸，“真要做一個(gè)比較有效的投資理財(cái)，至少要有20萬(wàn)美金。”朱明認(rèn)為，排除沒有外匯管制的因素，投資者投資一個(gè)海外基金比投資國(guó)內(nèi)的私募更好，選擇范圍更大，可以投資全球最好的公司以及中國(guó)在海外上市的好公司，而國(guó)內(nèi)的好公司也可以通過(guò)QFII的額度參與進(jìn)來(lái)。相比之下，國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)只能局限在A股市場(chǎng)，還要看基金管理人的博弈能力，這樣就限制了很多人做很多事情。因此，要讓中國(guó)海外基金有突飛猛進(jìn)的發(fā)展，就需要把目前相對(duì)苛刻的外匯管制在投資領(lǐng)域，至少在證券投資領(lǐng)域放得更寬松一點(diǎn)，至少每人提高到20萬(wàn)美元才能起到松綁的作用，當(dāng)然，前提是做好客戶識(shí)別和適當(dāng)性管理。